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海外动向:养老金减少配置 主动管理基金公司陷

作者:sanzhujm.com发布时间:2020-01-06 19:51

  近年来,主动管理基金连续跑输被动基金,这让市场对主动投资的信任逐步减少,资金也竞相流出,究竟将来一年会不会发生逆转?

  养老金一度是大型基金管理公司的最优客户,当初却开始减少外部聘请,让主动型资产治理公司陷入未有的窘境。

  养老基金削减

  对主动基金的委外

  范畴达3800亿美元的加州公共雇员退休体系正在减少对自动基金的委外,将委托数量从17家削减至3家,委外资产从336亿美元削减至55亿美元。该养老基金的“新兴基金经理”配置盘算将从36亿美元削减至5亿美元。该计划专一给小型基金经理供应资金投资,但当初大部分资金被投入了被动投资策略。

  实际上,加州公务员退休基金对190万名公共局部成员的保障,只有71%的资金到位,因此必须实现7%的回报率才华供养如此多的退休人员。残酷的事实是,它筛选的大多数基金经理往往不能实现这一回报。

  此举突显出长期主导投资行业的“选股族”所面临的困境。根据摩根士丹利的数据,从前10年,主动管理的美国股票基金遭遇了约1万亿美元范围的投资者撤资。标准普尔的数据显示,从前10年,只有12%的主动管理基金成功跑赢大盘。

  2019年看起来将是另一个可怕之年。美国银行估量,只有不到三分之一的选股者跑赢了基准股指,这将是有记录以来最差的年度表现之一。2019年,奇特基金持股最少的10只美国股票的表现,比基金经理持仓最多的10只股票业绩表现高出17%,达到创纪录水平。

  一些分析人士认为,一个踊跃的转变即将到来。2019年,美股正处于危机后的反弹,这对大蓝筹尤其有利,但对寻找便宜货跟被忽视机会的基金经理而言,却不怎么友好。乐观主义者认为,随着步入经济后周期,市场风格更迭一定会在某个时点到来。

  2020年或为主动管理年

  澳大利亚投资管理公司Natixis首席市场策略师拉弗蒂表现,主动管理始终受到不公正的诋毁。他认为,如果获取超额收益是一场零和游戏,就无奈阐明长期以来主动跟被动投资的周期性轮动表示。

  一些人认为,市场状况可能会朝着有利于他们的方向发展。瑞信首席美国股票策略师戈卢布估计,从历史上看,主动型基金经理在回报率较低的环境中表现最佳。市场普遍预期未来的回报率会更低。假如这些预期成为事实,主动管理的基金经应当该会从中受益。接受法国外贸银行考核的机构投资者中,有四分之三受访者表现,2020年市场将倾向于主动管理。

  然而,也有声音指出,事实上,自指数基金问世以来,市场遭受的每一次挫折,都加速了向被动投资的改变。兴许到2020年,会有更多的选股者跑赢市场,甚至可能会有数年他们都能跑赢市场。但历史证据十明显白,很少有人能够长期做到这一点。

  回报来自少数超级明星股

  基金经理既不懦弱,也不愚笨。绝大多数人都是聪明、训练有素、勤奋的。以为他们中的良多人可能战胜市场并不奇怪。然而,做到这一点要比名义上看起来难得多。

  2017年的一项研究发现,美国股市自1926年以来,表示最好的4%的上市公司相当于全部股市的净收益,其余股票的回报甚至还不如国债。最近的一篇论文对国际股市也得出了类似的论断。这表明市场的总体回报率取决于一小部分超级明星股票。

  有观点认为,一个基金经理如果能找到多少只,甚至可能只有一只这样的超级明星股票,并坚持持有,那么他的全体职业生涯都将得以持续。但大多数都注定要失败。因而,无论市场环境如何,对多数长线投资者而言,利用指数基金并将成本降至最低都是公平的。

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